亚搏体育下载链接供应商规模策略: 不断发展的景观的 2018 更新

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M & A 仍然是卫生系统的一个重要选择,但是目标和战略正在改变。虽然传统的规模经济将继续成为并购的强大刺激因素,但供应商在未来可能会寻求并实现截然不同的价值创造。亚搏体育下载链接

尽管涉及大型医疗保险公司的拟议合并去年获得了大部分头条新闻,但提供商 M & A 的交易量仍然强劲。平均而言,在过去的五年里,每年达成超过 70 项交易 (附件 1),高于前五年的每年约 60 项。亚搏体育下载链接

尽管交易量略有下降,但交易价值却增加了 (展示 2)。每个收购医院的平均年收入也从 9900万美元增长到 1.68亿美元。交易价值的增长反映了供应商整合的整体增长,而不仅仅是一些特别大的交易的影响。2016年和 2017 发生的三大供应商合并占 25% 至 890亿间针对 M & A 的所有卫生系统总收入 (2014年美元) 的不到 2017。亚搏体育下载链接1

在过去几年里,卫生系统也通过合资企业和伙伴关系等非 M & A 交易发展。达成这些资本轻交易通常不仅是为了实现规模效益,也是为了改善护理协调,吸引和留住医生,或者为基于价值的合同安排更好地定位组织 (例如, 负责任的护理组织)。

供应商交易活动的增加是由一系列行亚搏体育下载链接业变化推动的,包括付款人整合、狭窄网络的出现、不断上升的监管压力和合规成本, 并转变护理的交付地点。今天的卫生系统认识到,如果他们想在一个基于风险的世界中获得更大的份额,就越来越需要网络充分性, 并开始意识到,如果他们要承受盈利能力和资产负债表的压力,就不能仅仅依靠传统的规模经济。

然而,对最近供应商交易的全面分析显示,这种格局正以几个重要方式演变,对卫生系统并购的未来亚搏体育下载链接产生了重要影响特别是,在最近的整合浪潮中出现了三种趋势:

  • 中型系统 -- 那些有 10亿到 50亿美元收入的系统 -- 现在作为买家和目标都处于领先地位,它们非常注重市场规模。
  • 小型卫生系统 (收入低于 10亿美元的系统) 的数量正在减少,剩下的大多数都不是理想的收购目标。
  • 卫生系统越来越考虑他们希望通过 M & A 实现什么,并追求战略性和机会主义的收购模式,而不仅仅是增加更多的急症护理床位。

在这篇文章中,我们讨论了这些趋势,它们对卫生系统的影响,以及供应商高管应该考虑的关键问题。亚搏体育下载链接

中型系统的崛起

尽管交易活动有所增加,但供应商的格局仍然相对分散,尤其是与医疗保健行业的其他部分相比。亚搏体育下载链接24% 至 28% 间,前 20 名卫生系统的总招生份额仅从 2011年上升到 2016 (附件 3)。

供应商行业仍然支离破碎的部分原因是,近年来大多亚搏体育下载链接数交易 -- 尤其是自 2013 以来 -- 都涉及中小型医疗系统。2011 至 2016 间,中型系统的数量增加了约 30%,2这些系统现在约占美国所有卫生系统的 42%。尽管一些中型系统已经扩大了它们的地理范围,3大部分整合是在现有和邻近的市场内进行的。2011年,中型系统在 444 个基于核心的统计领域 (CBSAs) 中是第一或第二大护理提供者,但在 2016年,在 521 个 CBSAs 中 (展示 4)。平均而言,如今的中型系统在三个市场运营,在这些市场中住院人数中占 3亚搏体育下载链接6%; 大型系统的可比数字是 17 mar 个市场和 36% 个市场。

在过去的五年里,中型系统更加活跃买家比大型系统,并已收购目标比小型系统更常见 (附件 5)。这一转变可能反映了一些中型系统战略的变化。一些中型系统可能正在寻求与类似规模的公司合作的 M & a,以提高其规模和绩效,而不是收购表现相对不佳的较小资产,作为增加急症护理床的一种方式。

在过去三年中收购的中型系统的平均营业利润率为 3.8%,4接近相似大小的非获得性对等体的平均值。相比之下,中型企业收购的小型系统的平均营业利润率为-2.1%,非收购的同行为 1.8%。

有吸引力的小型系统数量不断减少

在过去的十年里,小型卫生系统的数量下降了,5并且那些保留下来的覆盖了更少的地理区域并且不太可能成为市场领导者 (展示 4)。仅在 2011 至 2016 间,在其市场中处于领先地位的小型系统供应商的数量每年减少约 1%, 小型系统的平均招生人数每年下降约 2%。亚搏体育下载链接

被任何规模的另一个系统收购的小型系统比类似规模的非收购同行的财务业绩更差 (营业利润率分别为-0.6% 和 1.8%6),这表明被收购的系统在财务上可能不够强大,不足以在面对收购利益时保持弹性。这也可能表明,今天剩下的小型系统可能太贵了,无法购买。

扩大收购策略

在过去几年里,卫生系统似乎出于各种原因追求并购,而不仅仅是为了实现传统的规模经济。当仔细分析这些交易时,会出现几种战略和机会主义模式。其中最重要的是地理偏好的差异以及学术医疗中心 (AMCs) 和基于信仰的系统增加的活动。

地理偏好
邻近性一直是许多系统的焦点 (大概是为了建立或保持局部相关性)。尤其是非营利系统,在其现有领域内有利于交易。2013 到 2015 之间,766% 的被非盈利系统收购的目标在收购者拥有现有设施的 MSAs 运营; 93% 的目标在收购者有存在的州。8例如,OSF 医疗、 Novant Health 和 Piedmont 医疗都进行了收购,在这些收购中,他们已经拥有至少一个设施的 MSAs 和目标存在的 MSAs 之间存在重叠。

投资者拥有的系统似乎更愿意跨地区进行交易。在 2013 到 2015 间,这些系统进行的交易中只有 52% 是在 MSAs,在 MSAs 中,收购者和 target 都至少有一个设施; 64% 是在两者都已经存在的州。在特尼特/先锋协议中,没有共享的管理服务协议; 然而,这两家公司确实共享一个州。

学术医疗中心
资产管理公司正在越来越多的收购--从 29 于 2006年-2009 59 于 2014年-2017。过去四年,资产管理公司的收购占目标总收入的 27% 以上 (附件 6)。

在大多数情况下,资产管理公司专注于通过与社区医院的中心辐射安排建立市场规模,或者在更大的市场中, 与其他三级供应商的 “中心-中心” 关系。在 3分之2 至 2010年间的 86 项 AMC 收购中,约 2015 涉及社区医院,约 70% 的收购在收购方 50 英里内进行, 这表明资产管理公司正在进行网络和转诊管理。最近资产管理公司通过收购创造市场规模的例子包括伊利诺伊州的亚搏体育下载链接西北大学/凯登丝大学的交易,费城地区的宾夕法尼亚大学医药公司/兰开斯特综合健康公司的交易, 杰斐逊健康公司在该领域的多项收购。在 13 个案例中,AMCs 以其他 AMCs 为目标。

基于信仰的系统
基于信仰的体系也对 M & A 表现出越来越大的兴趣25% 至 2014年间,基于信仰的系统的收购占医院 M & A 交易目标总收入的 2017,高于 22% 至 2006 期间的 2009。

尽管大多数基于信仰的体系是天主教的,但它们经常获得世俗目标。例如,在 2015,这些系统进行的 14 项收购中有 10 项是长期的。最近基于信仰/世俗的交易包括圣玛丽医疗保健系统收购佐治亚州的泰 · 科布地区医疗中心和 Mercy 医疗中心收购爱荷华州的斯基夫医疗中心。最近涉及两个信仰体系的交易的一个例子是三一医疗体系收购纽约圣约瑟夫医院健康中心。

对供应商的影响亚搏体育下载链接

并购格局的演变对供应商高管有重要的影响。在这里,我们描述了对他们来说最重要的四个决定,以及每个建议的理由。一旦做出这些决定,亚搏体育下载链接供应商高管应该做好准备来确定合适的收购目标。

定义你在中端市场战场的角色
合并可能会继续,但玩家会改变

尽管监管环境可能变得越来越具有挑战性 (正如联邦贸易委员会对北岸/倡导者合并的反对所暗示的那样),交易活动可能会继续。我们相信三个主要的收购者原型正在出现:

超区域化(例如,卡罗莱纳州、贝勒斯科特和怀特) 将继续在现有和邻近的市场中扩张,以增加当地的相关性。过去几年的许多交易活动支持这一假设。许多中型系统直到最近才开始追求 M & A,但尚未释放出规模的全部好处。因此,越来越多的超级地区赛可能会出现。

学术聚合器(例如,合作伙伴) 将继续建立他们的中心辐射模型。在某些情况下,扩张将以伙伴关系的形式出现, 但许多资产管理公司似乎明显倾向于全面整合,以实现更大规模资产的规模经济,并获得其他利益。大约 100 家美国资产管理公司的收入在 10亿至 50亿美元之间。其中,大约 60 家目前在其主要教学医院之外拥有有限的网络 (零至两家医院)。除了一个案例,在所有案例中,这些资产管理公司在 50 英里内至少有一所社区医院,他们可能会成为目标。

国民(例如,特尼特、羟基柠檬酸、阿森松岛、天主教健康倡议) 可能会继续在其现有市场内进行收购,并在有意义的时候扩展到新市场。然而,这些组织现在在追求 M & A 时可能比过去更加谨慎, 考虑到他们资产负债表上的现有债务 (他们的债务水平是典型中型系统的三倍或更多),以及他们保护现金储备的需要, 在某些情况下,继续整合现有资产。

更大胆地实现协同效应
实现价值的必要性将变得越来越重要

目标的规模和倍数 (企业价值与收入) 正在上升。因为实现更大价值创造的需求变得更加迫切,供应商高管将越来越被迫识别潜在的协同效应,阐明交易的基本原理来证明购买价格, 然后在交易完成后实现协同效应。然而,有两个因素可能会阻碍他们的努力。随着卫生系统变得越来越大,需要捕捉的传统协同作用越来越少,需要处理的亚搏体育下载链接组织复杂性也越来越多。

  • 更少的传统协同效应。许多卫生系统已经通过传统的协同作用 (如后台管理) 实现了收购的价值。然而,一旦卫生系统达到规模,传统的协同效应充其量只能带来边际回报,剩余的价值创造机会将出现在更难捕捉的领域 -- 特别是, 那些本质上更临床的。因此,需要更加重视资产的临床整合,以改善护理协调、医生协调和成长,以及减少临床决策的可变性。
  • 组织复杂性。许多挑战是所有大型整合所固有的,但是当整合涉及一个卫生系统而不是一个医院时,挑战尤其严峻。收购方将面临的困难包括需要管理一系列多方面的组织,其中许多组织可能有不同的文化,并需要使用更复杂的价值获取杠杆。因此,收购方必须在交易阶段建立清晰的组织结构、决策权和期望; 它不应该指望在交易结束后解决这些问题。

然而,至关重要的是,供应商高管在执行交易和实施能够实现储蓄或增长的亚搏体育下载链接计划之前,能够准确评估真正的价值创造机会。

定义你的规模投资组合
规模仍然是相关的,但是规模的类型将会很重要

不管未来几年医疗保健行业发生了什么进一步的变化,规模对卫生系统来说仍然很重要。我们的分析表明,更大的规模与更强的绩效和更好的承受盈利能力、资产负债表和市场结构日益增长的压力的能力相关 (展示 7)。平均而言,较小的 “本地” 系统的运营成本比国家系统高出 35% 以上。

然而,在未来,传统的规模经济,如改进成本管理,将不足以使卫生系统有效竞争,因此卫生系统必须寻求规模可以带来的其他优势。例如,更大的规模可以为患者提供更好的途径和更广泛的协调护理网络,从而改善结果。

规模也有助于建立品牌价值和消费者忠诚度。雇主也从规模中获得价值: 他们可以与卫生系统达成协议以降低成本,但前提是该系统有一个足以覆盖所有员工的网络。尽管许多卫生系统已经实现了规模,但它们可能希望考虑新的整合机会。当他们这样做的时候,他们应该考虑在哪里投资。一旦达到最低有效规模,在不同市场收购设施将提供有限的附加值。专注于获得当地市场领导地位 (即份额的第一或第二位置) 和更有效地整合护理提供通常是更明智的。我们对 50 个管理服务协议的分析表明,在成本基础上,市场份额高的卫生系统平均比非管理服务公司份额低的卫生系统效率高 20%,管理服务公司效率高 38%。有趣的是,大多数高市场份额系统都是中型的。

对于尚未达到最低有效规模的卫生系统来说,在现有市场或邻近市场聚集设施可能是另一个明智之举。聚合不仅使系统达到足够的规模,而且使它们能够提供在基于价值的环境中取得成功所需的企业能力建设。

关于供应商 M & A 的关键见解亚搏体育下载链接

  • 供应商交易的总量和价值仍然很高 -- 不仅仅是因为一些大型交亚搏体育下载链接易。
  • 中型系统现在占美国所有卫生系统的 3分之1 以上,在交易活动中发挥着越来越突出的作用。这些系统目前更加活跃买家比大型系统,并收购目标比小型系统更常见。我们预计这一趋势将持续下去,尤其是因为高性能小型系统的数量正在减少。
  • 许多收购者,尤其是非营利医疗系统,正专注于地理上的邻近,而不是向新市场扩张。然而,投资者所有的系统似乎更愿意跨地区进行交易。
  • 学术医疗中心和基于信仰的卫生系统正在进行越来越多的收购。它们现在总共占目标总收入的一半以上。
  • 规模很重要。我们的分析表明,当地市场集中度较高的系统更具成本效益。此外,考虑到未来可能交易的规模、复杂性和倍数,实现成本协同效应的必要性只会增加。
  • 在考虑收购时,供应商高管需要超越传统的规模经济。他们应该仔细定义他亚搏体育下载链接们的并购战略方法 (尤其是在中端市场战场上),在实现协同增效方面更加大胆和积极,考虑规模可以带来的其他优势, 并利用整合来建立或获得未来竞争所需的先进能力。

在全国范围内运作的卫生系统似乎已经抓住了这一点。他们的行动表明他们相信市场的成功需要股份领导; 他们专注于建立本地市场规模,并在不可能的时候退出市场。如果他们继续走这条路,他们可能会在现有市场进行额外投资 -- 例如,获得流动设施。

增强一路上的能力
范围经济和技能经济变得更加相关

整合还可以使卫生系统获得或发展范围经济和技能经济。更大的规模可以帮助他们避免重复投资,例如在患者参与平台上的支出。或许更重要的是,它可以建立一个更强大的资产基础来支持下一代战略。例如,更大的规模可以允许卫生系统获得新的能力,提供短期竞争优势,并可能在不久的将来成为赌注。例子包括识别可能影响临床干预的趋势的高级分析 (例如,疾病流行分析,再入院预防工具),精准医疗,提高患者参与和护理协调的数字技术, 以及更复杂的管理工具。通过利用规模来获得这些能力,卫生系统将自己置于一个更好的位置,以便在日益复杂的环境中取得成功。yabo2019体育下载

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尽管供应商 M &亚搏体育下载链接 A 交易量依然强劲,但交易的性质和战略意图正在演变。当考虑未来的收购时,供应商高管应该超越传统的协同效应; 一旦达到最低有效规模,他们最多只能提供适度的回报。相反,供应商高管应该以明确的战略为未来交易奠定基础,并专注于从范围和技能经济中识别和提取价值。通过这种方式,他们可以在这个动态的医疗环境中创造显著的价值并更有效地竞争。

作者希望感谢 Nithya Vinjamoori,Manuel Valverde 和 Alex Hirschhorn 对本文的贡献。

  1. 尊严和 CHI 、肯尼迪健康和杰斐逊健康、奥罗拉健康和倡导健康之间的合并总目标收入约为 220亿美元。
  2. 分析不包括独立的医院 (那些不属于卫生系统的医院)。
  3. 2016年,中型系统覆盖了 445 个基于核心的统计领域,而 2011年为 380 个基于核心的统计领域。
  4. 历史五年营业利润数据不可用。
  5. 本声明适用于卫生系统,而不适用于个别设施。
  6. 这些数字是基于 10亿至 2012年间收入低于 2015 美元的所有卫生系统,无论收购者的规模如何。本分析没有 2010 和 2011 的历史数据。
  7. 本节中的数据点基于我们两年前进行的详细分析。从那以后,我们的经验强烈表明,我们在这里讨论的趋势仍在继续。
  8. 此声明指的是收购方是非营利医疗系统但不是基于信仰的系统或学术医疗中心的所有交易。对交易进行评估,以确定收购目标是否在收购方已经存在的大都市统计区域或州内运营 (由美国医院协会和欧文 · 莱文协会的数据决定)。